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维护年末流动性 央行连续开展逆回购操作

Jan 10
admin 2021-01-10 09:05 社会   浏览量:   次

本报记者 谭志娟 北京报道

近日以来,央行连续开展逆回购操作引发市场的关注。

12月30日,央行发布公告称,为维护年末流动性平稳,当日以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作,期限为7天。鉴于当日有100亿元逆回购到期,实现净投放300亿元。

《中国经营报(博客,微博)》记者注意到,进入本周以来,央行从12月28日到30日连续三天在公开市场进行7天期逆回购操作:稍早的12月28日央行以利率招标方式开展了7天期200亿元逆回购操作;随后12月29日,央行以利率招标方式开展了7天期200亿元逆回购操作。这三次的中标利率都为2.2%,与前次持平。

Wind数据显示,本周以及元旦假期,央行公开市场将有800亿元逆回购到期,其中周一至周四均到期100亿元,周五(元旦)到期400亿元,恰逢节假日顺延至1月4日;无正回购和央票等到期。

对此,中国银行(601988,股吧)国际金融研究所研究员梁斯12月30日接受《中国经营报》记者采访时表示,“临近年末,银行间市场资金面相对紧张,临时性流动性需求上升,推动市场利率上行。在2020年即将结束时,本周进行逆回购操作有助于缓解市场流动性紧张的问题,平抑可能由于跨年引起的市场波动。”

央行连续开展逆回购操作

记者还注意到,此前一周,央行时隔近三个月还重启了14天期逆回购:从12月21日到12月25日,为维护年末流动性平稳,央行连续五天在公开市场进行了14天期逆回购与7天期逆回购操作。这五次7天期中标利率都为2.20%,与前次持平;14天期中标利率也均为2.35%,同样与前次持平。

具体来看:12月21日,央行以利率招标方式开展了有7天期100亿元与14天期1000亿元逆回购操作;12月22日央行以利率招标方式开展了7天期100亿元与14天期1200亿元逆回购操作;随后的12月23日央行以利率招标方式开展了7天期100亿元与14天期1000亿元逆回购操作;12月24日,央行以利率招标方式开展了7天期100亿元和14天期300亿元的逆回购操作;12月25日央行以利率招标方式开展了7天期400亿元逆回购操作。

对于央行连续进行14天逆回购操作的现象,东吴证券(601555,股吧)宏观研究员邵翔接受《中国经营报》记者采访时分析说,“从历史上看,央行时常在12月使用14天逆回购应对跨年跨节(元旦)资金需求,今年的投放时点和数量并不突出,无需过度解读。”

“央行重启14天逆回购操作主要是考虑到跨年资金流动性的安排。”民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬也表示。因为在温彬看来,近期央行的货币政策操作主要是通过逆回购和MLF的组合,来保持市场流动性的合理充裕以及利率水平和基本面相适应。12月份,央行MLF超量续作主要是满足金融机构长期资金需求。同时,岁末年初跨年短期资金需求比较旺盛,“7天+14天”逆回购组合正好可以满足元旦假期的资金需要。

温彬还表示,无论是7天逆回购还是14天逆回购,目的都是为了保持短期利率水平的稳定。叠加近期MLF超量续作以及12月份财政支出增加等因素,金融体系流动性总体改善。事实上,进入12月,整个市场的资金价格较之前均有不同程度的下降。

记者还发现,进入本周,尽管央行目前仍每天开展逆回购操作,但规模较上周明显缩量;同时,从上周“7+14”逆回购组合到本周7天期逆回购操作,不再进行14天期逆回购操作。

对于这个变化,梁斯向记者分析说,“7天期与14天期逆回购的组合使用基本上能够满足市场临近岁末年初的流动性需求,有助于平衡市场流动性供给期限结构,更好与金融机构的流动性需求相匹配。越接近年底,市场利率波动越大,14天期逆回购相比而言时限相对更长,在平抑市场波动上具有相对优势。但本周元旦马上到来,7天期逆回购投放的资金能够满足市场需要,因此进行14天期逆回购操作的必要性下降。”

梁斯同时还指出,“从市场利率看,在央行连续进行流动性投放的操作下,市场利率已经整体下移,流动性紧张的情况大大缓解,市场整体稳定。”

市场利率下行从数据可见:12月29日,上海银行间同业拆放利率(Shibor):隔夜Shibor报0.6240%,下跌4.9个基点;7天Shibor报2.2640%,上涨13.10个基点;3个月Shibor报2.7570%,下跌0.40个基点,其他各期限利率也均有所下行。

未来货币政策或更强调精准性

临近年底,市场对2021年货币政策走向比较关注。

中国银行国际金融研究所研究员范若滢日前接受《中国经营报》记者采访时表示,“整体来看,预计未来货币政策并不会转向明显收紧,在坚持稳健基调不变的同时,将更加强调精准性。因为一方面,更为关注对稳增长与防风险的平衡。根据未来我国经济复苏情况对货币政策进行灵活调节,让货币政策与实体经济需要更加匹配;另一方面,更加强调政策效果的精准导向。通过结构性工具增强对小微企业等重点领域的精准滴灌,采取多种工具维持市场流动性合理稳定。”

近期召开的中央经济工作会议指出,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定,处理好恢复经济和防范风险关系。

邵翔也认为,“预计货币政策更加强调精准和适度,前者说明央行会更灵活地使用逆回购、MLF、定向降准等结构性工具,全面降准或降息难再现;后者则说明流动性或维持偏紧平衡,预计2021年第一季度货币政策将维持这一定调。”

不过,邵翔同时还对记者指出,“未来货币政策的转向取决于经济复苏和通胀变化的节奏,需要警惕政策在年中进一步收紧的风险。”

(编辑:孟庆伟 校对:张国刚)